2014年4月份水泥工业运行解读

2014年1~4月，全国水泥产量累计6.73亿吨，同比仅增长4.99%，水泥产量增速的下行基本符合水泥地理预计。

华东、华北、西南三大地区水泥产量占全国比重约60%，增速下滑成为拖累全国产量增速的主要因素；华南、西南市场企业整合力量表现突出，拉动价格维持在近年同期高位。

今年1~4月水泥市场的主要问题已经不是产能过剩、供给大，而是需求不振——边际供给量虽然有改善，但是需求增速超预期下滑，从而对水泥价格带来下行压力。

一、水泥产量：产量增速历年低位

2014年4月水泥产量2.26亿吨，与水泥地理预计产量基本一致。4月是传统水泥市场启动期，4月单月产量较3月提升了约10%，然而与去年同期相比增速仅3.9%，较3月同比增速下调了2个百分点。

2014年1~4月，全国水泥产量累计6.73亿吨，同比仅增长4.99%。自2012年以后的1~4月水泥产量均回落至但单位数增长，2014年1~4月同比增速仅略高于受银行信贷等政策严控的2005年。

二、区域：区域分化 华东、华北产量增速

1~4月水泥产量增速出现分化：华东、华北、西南的水泥产量增速大幅下调，华南、西北基本持平；华中、东北产量增速攀升。

而华东、华北、西南产量占全国比重约60%，这三大区域的增速下滑成为拖累全国产量增速的主要因素。

华东：需求回落明显是压力根源 

华东是几大区中需求回落最为明显的地区：2014年1~4月，华东地区水泥产量同比增速仅为0.98%，较去年同期降低了12.27个百分点；熟料产量同比增速为3.16%，较去年同期回落6.8个百分点，均为几大区域中的最大落幅。这种信号在水泥地理今年3、5月连续两次的长三角抽样调查以及对江西全省调研中已有反映，今年华东一改去年独领巿场风骚的行情，经济下行、需求不足、雨水影响，这是当前市场的主要特征。

2010年限电、2011年限产，华东水泥价格一路上行，然而这个高价在2012年并没有维持住，一路下行，2013年企业力量凸显，拉动价格一路高涨。2014年一季度尽管市场需求启动较晚，但企业延续2013年末高位价格，对市场表现仍保持信心。然而进入二季度，华东水泥市场的需求力度仍旧远不如预期，价格开始酝酿下调，自4月底开始，江西赣州、南昌，苏锡常、苏北、安徽巢湖等地价格尝试性下调，自4月底开始，江西赣州、南昌，苏锡常、苏北、安徽巢湖等地价格尝试性下调，上海价格一直硬挺到26日，高标号水泥下调30元/吨，但仍高于周边地区。上海一位销售老总说，我们是高举大旗引领华东市场，如若我们不坚持，市场价格还要早掉下来，现在的价格是用让出份额换取来的。根据市场控制降价幅度，就是为了稳住市场，如果我们一次降到位，周边还会跟进，那就不是现在的价格了。

天气异常，雨天次数多、时间长、雨量大，在一定程度上影响了华东的施工需求，但主要根源是房地产下行引起的实质上的水泥需求下降：房地产受影响是拉动华东需求下滑的重要因素。华东地区是我国经济最早启动的地区，房地产比重较大，在此轮房地产下行中受到的影响最大。2014年1~4月房地产投资增速14.8%（低于2013年同期近6个百分点），仅高于经济发展滞后的西北；同时基建项目有效开工不足，固定资产投资增速较去年同期下降近4个百分点，与西南并举全国末位。

同时，信贷资金口缩紧，商混站赊款加大，周期延长，商混企业无力垫资能力再赊账维持生产，很多地区为此成立联合公司，统一接单、统一市场价格、统一市场行为，釆取自保，以渡难关。

尽管长三角地区在今年已有停窑限产，但需求萎缩和雨水双压远超限产的产能，预计必须进一步停窑度过6～8月淡季，以免价格有更大的下滑。

华北：小粉磨站淘汰效应初现  大量过剩产能仍待消化

华北是2014年1~4月唯一一个水泥产量同比负增长的地区，在去年同期下滑3.32%的基础上再次下调增速，同比下降了7.79%；而熟料产量却同比增长了15.30%，呈两极分化。

水泥、熟料增速分化的原因在于，华北地区自2013年底以来执行严厉环保政策，石家庄、廊坊等地大量粉磨站被迫关停措施已见成效，特别是2013年底和2014年2月份，石家庄市两次集中拆除共计35家水泥企业，减少水泥产能1850万吨，约占全市总产能的40%，比原定计划提前3年完成“淘汰水泥过剩产能1500万吨”的目标任务。

水泥粉磨能力的退出，区域内的金隅、曲寨等熟料、粉磨配套的大企业集团是最大的受益者，然而水泥价格自2012年中大幅下滑后持续处于低谷徘徊，目前价格已是近年来同期价格最低水平，也是几大区中平均价格最低区。归根结底仍旧是供需关系失衡：

需求面上，华北房地产投资增速反弹，从全国几大区末位直接上升至第二位，但不足已弥补基建投资下滑速度，2014年1~4月华北固投增速13.97%，较去年同期下降了5.3个百分点，仅略高于季节性较长的东北地区。

供给面上，2010~2012年京津冀集中的、连续的产能释放，远超需求增长，尽管关停大量水泥粉磨站，但熟料端仍存在过剩（2014年1~4月熟料产量逆势大幅增长可佐证），企业压库。同时周边区域产能仍大量过剩，价格较低，区域内大企业集团一旦价格拉涨，周边产能必然涌进，打破市场秩序，吃过苦头的大企业以低价保市场为主，免受外来企业冲击市场，在经过几轮的市场调价试探最终不了了之后，转而走量为主，以巩固市场份额，挤压弱势产能尽快出局。

华南：供需可控，主导企业强势，价格处于历年同期最高位

华南地区需求下滑幅度最小的区域，尽管基建项目受影响下滑，然而房地产不降反升（1~4月较去年同期提升2.07个百分点），有力地支持了区域内的需求，固定资产投资下滑2.7个百分点。累计水泥产量同比增长12.30%，较去年同期仅略微下滑1.12个百分点，产量及固投增速下降均是六大区域中下滑幅度最小区域。

区域内海螺、华润、台泥三家大企业集团已基本形成了对市场的控制力，中小企业跟随。基于对今年供需关系的信心，一是区域内供给可控（产能已基本释放，并稳步推进落后产能淘汰），二是认为今年仍有需求支撑，华南市场价格各个地区涨跌互现，但基本守住2013年年末的冲高价格，成为历年同期最高价，也远高于其他区域。

5月雨水天气较多，短期内，需求清淡致各厂出货平平，加之前期价格基础较高，部分企业略微回落报价以刺激下游拿货，主导企4业意向近期稳价走量。长期看，后期市场需求，特别是房地产市场能否继续延续，是影响华南区域走向的重要因素。

华中：区域间省份分化最大

华中地区湖北、河南、湖南三省，占到了全国18%，1~4月整个华中地区水泥产量同比增长7.86%，区域内省份分化大：

主要增长区域在于河南——河南是全国第二水泥产量大省，1~4月累计产量已达5,500万吨，且仍保持着较快增速，同比增长近10%，产量的增长主要来自于区域内迅猛增长的产能，且企业协同力度较弱，市场供需压力增大。

湖南海螺、南方、华新都有新增产能，但面对的最大挑战在于大企业集团的产能布局互相冲击，且2014年有4条5000 t/d将投产。

进入2月淡季时，区域内水泥价格迅速下调，以走量为主，然而在进入3、4月后，市场需求启动弱于预期，水泥价格并未如期启动，固定资产投资、房地产投资增速下滑，需求放缓，加剧了区域的供需关系失衡压力，使河南、湖南这两个区域的水泥价格已基本落至底部（42.5约为280元/吨），湖南长沙若市场表现不佳，有可能继续下调10～20元/吨。

而在湖北，以华新、葛洲坝为代表的当地水泥大集团反思产能迅猛增长对市场的冲击，华新领头控制产能，在湖北境内“一刀切”停止建设新产能，其中包含了已经审批过的线也暂停建设，转而积极收购重组，葛洲坝抓住了上一轮的市场发展机遇，奠定了在湖北（特别是鄂中）的重要位置，2010年开始与华新共同维护市场，停止新建产能，湖北自2011年开始新增产能呈明显下降趋势，只有两条新线释放产能， 2013年开始已无投产产能，市场供需关系趋于好转，武汉价格持续高于周边省份的省会地区，高出湖南长沙、河南郑州近100元/吨。然而湖北地处中部，与周边河南、安徽、湖南、陕西交界，尤以和重庆、江西同一条江，接壤地区因供需、价格关系变化互有流动，整合力度大的湖北市场，周边水泥企业对湖北市场虎视眈眈。

西南：大企业集团整合 水泥价格走高

西南1~4月水泥产量1.25亿吨，占全国比重19%，居几大区中的第二位；产量同比增速大幅回落，较2013年同期大幅回落了6.15个百分点，从去年同期几大区域首位直接落至中游。

西南自2008年灾后重建、4万亿投资后，产能严重过剩，且受地形地貌限制，运输不便，市场、企业分布均较为分散。2011年底中国建材成立西南水泥，正式拉开在西南地区的大幕，在经过两年的大规模市场整合，西南水泥价格自底部回升。今年通过春节停窑、企业自律等行为，省会等重要地区基本上稳住了2013年年末高位，目前42.5已达到350元/吨，为近年来最高水平；但部分省份交接、产能过剩仍然严重地区，价格仍然低位运行。

中建材自2013年年中宣布停止外部收购，转向内部绩效整合，而海螺、台泥在2013年年报发布后均提出将加大并购重组力度，且均将西南作为重点，大企业集团的接连进入或将继续推进西南整合进程。

西北：大企业集团整合 水泥价格走高

市场投资盛宴之后供给压力已经开始显示，尽管逐渐进入往年旺季，但一方面西北地区的投资、水泥产量等占全国比重并不大，2014年房地产投资、固定资产投资增速的大幅下滑，需求减弱；另一方面而前期不断释放的产能仍未刹车，尽管水泥产量同比增速基本持平，但熟料产量同比大幅增长20%，西北市场（除西藏）在进入4月后价格开始落入谷底，低于近年同期水平。

东北：施工进度缓慢  价格高位下调

东北是我国水泥价格最高的地区，这与其较为封闭的市场条件、市场企业主控力较强、新增产能较少有关。东北的主要供暖季5个月（11~12月，1~3月），时间上占到全年的40%，水泥企业基本处于停产、半停产状态。2014年1~4月，东北熟料产量增速在去年同期大幅下滑的基础上继续小幅调整，而水泥产量一改去年同期负增长状态，同比增长了13.60%。

4月东北水泥价格基本保持在年后初期水平，然而受宏观调控政策影响，下游建筑工程和房地产项目资金紧张，施工进度缓慢，房地产投资从去年同期30.66%大幅下滑15.30%,固定资产投资增速从去年同期23.49%大幅下滑11.54个百分点，为几大区中下滑幅度最大的区域，需求启动速度放缓，企业竞争压力大，辽宁和吉林两省价格前期价格上调计划都未能实现，在5月开始下调价格，已略低于去年同期水平。

三、点评：

水泥需求不振是今年市场主要特点

水泥产业的主要问题已经不是产能过剩、供给大，与钢铁等产业相比，水泥是区域性产品，保质期较短，且产销均在国内，供给相对可控，特别是在集中度高的地区。需求不旺才是今年众多地区市场压力的症结所在。

自2013年9月，固投累计增速跌破20%线后，一路下滑，2014年4月固投单月增速为16.64%，，累计增速为17.30%，均为历年来最低水平。固投下滑的根源在于房地产下行、基建有效开工不足的两重压力，从而导致水泥需求不振。房地产下行对水泥市场的影响超出预期，2014年1~4月房产同比增长16.40%，是近10年来的第二低点（仅高于金融危机后的2009年），低于去年同期近5个百分点。同时，计划基建投资项目虽多，但有效开工不足，仍然是资金问题。

下一步市场走向：后期市场压力增大

作为全国风向标的华东市场，今年启动缓于往年，在3月中旬的水泥地理分析中就指出“本周将成为水泥市场能否走强的关键点，若天气好转，市场需求能回暖，进入旺季是理所当然，相反，将会突破大家的心理底线，价格下滑便在所难免。”此后市场需求并未如预计启动，进入5月份，本是全年的旺季，由于的房地产、资金等原因，导致市场旺季不旺，库位不减反升，市场价格并未如往年进入旺季后提价，而基本保持平稳。此后的6~8月，原本就是水泥季节周期低点，5月份市场并未如预期中启动，对后期市场压力也随着增大。

水泥产业这几年市场表现要好于钢铁、煤炭等其他产业，主要是经过几年的产业结构调整、优化，大企业的巿场控制能力加强，加上水泥产业的区域性、季节性强的特点，应对当前巿场的问题，需要在市场具备较高集中度的前提下，企业之间形成巿场共识。面对需求不足，今年必须控制产能发挥。据水泥地理了解，长三角地区积极应对市场变化，对6~8月会有相应部署，以避免价格进一步下滑。

政策是重要影响变量

政府从最初的“容忍经济有底线的下行”，到李克强总理赤峰之行（5月22~23日）提出“经济下行压力仍然较大，不能掉以轻心”，以及近期铁路投资重回8,000亿元年度投资高点，培育新的区域经济支撑带，京津冀一体化、长江经济带区域规划的提出等，足以说明政府对经济形势的态度变化。

市场在不断加强对未来基建投资的预期，然而资金是当前不可避免的“瓶颈”，政策面上积极引进民营资本、探索地方债自发自还，积极解决建设中的资金问题，而相关分析机构也指出“二季度经济数据将在政策决定中起到关键作用，7月底的中央政治局经济形势分析会将给出重要的线索”，国家宏观政策是决定接下来水泥市场需求走势最重要的变量。