紧盯11月价格走势：全年利润关键

四季度水泥市场，北方逐步进入淡季，华东、中南和西南地区是旺季，这三个区域产量占全国近80%，因此对全国全年的收益影响甚大，关注这三个地区市场价格走势，将影响2014全年利润。

按往年规律，9月开始逐步进入旺季，11、12月份是产量高点，但今年已发布的9月份数据显示需求并未如期启动。尽管如此，以长三角为引领的企业积极应战，自8月底开始持续进入调价阶段，今年最后两个月将是全年利润关键时期。

产量（需求）：11月份开始是全年高点

从往年水泥产量的月度分布（月度产量占全年产量比重）看，平均每月产量占比8.33%，9月份开始需求小幅转旺，此后持续上涨，11月、12月产量是全年高点，这两月平均产量高出平均月产量——华东高出1个多百分点，中南、西南高出近2个百分点，供需关系明显得到改善，为季节性价格提升奠定了基础条件。

分析今年四季度，从国家统计局发布的最新数据，9月份产量环比8月增速较往年有较大幅度的下滑，需求并未如期启动：华东9月产量环比8月小幅增长0.87%，较往年平均下降了3.5个百分点；中南环比增0.76个百分点，较往年平均下降4.5个百分点；西南环比略增0.06%，较往年平均下挫4.6个百分点。今年以来房地产影响加大，基建资金受限，水泥在二季度“小旺季”出现“旺季不旺”，进入四季度传统“大旺季”，需求启动力度不如往年。

价格：积极应战

今年水泥需求启动不如往年，从目前价格走势看，和2012年非常相近：

回顾历年涨价幅度较大的年份，2009、2010、2013年四季度都有涨价行情，主要是由于旺季加外力拉动，2009年是受4万亿拉动，2011年限电，2013年4万亿2.0版，在需求向好背景下价格随行就市。

从今年看，由于房地产新开工面积负增长在后期影响更大，国家尽管出台放松房贷等政策，对市场的实际效应却仍难落地。因此，企业对明年经济增长、水泥需求的预期都较为保守，“屯好粮食好过冬”，对今年四季度涨价欲望更为强烈，水泥企业积极应战。

长江流域：

长三角是水泥市场风向标，由于需求回暖力度、幅度不如往年，企业涨价策略更为稳健，从三个方面推进：

1.区域上：

——从周边地区领涨（江西、湖南）

——延伸至下游长三角区（上海、江苏、浙江）

——影响长江上游地区，从外围推高中心（安徽、湖北）

2.品种上:从熟料率先调涨，奠定水泥涨价基础；

3.节奏上:采取多次稳步上调，夯实前期涨价成果。

根据水泥地理跟踪整个历程，自江西水泥在8月底领先上涨之后，湖南紧随其后，9月中旬开始，长江流域其他地区先后启动上调模式：

湖南、江西强势：湖南已连续调涨4次，累计幅度达80元/吨；江西调涨3次，累计幅度70元/吨；与前两年旺季价格拉涨幅度相比，江西的上调幅度已基本达到前两年水平，湖南已高于2012年的调价幅度约30元/吨，正继续向2013年水平进发。江西、湖南较其他地区拉涨力度更强、幅度更高，主要原因是：上半年产能释放，价格跌至底部，为旺季来临后的价格拉升留出了空间；进入四季度后，区域内需求回暖好于长三角，出货好转，企业上调价格心态较强。因此江西、湖南这两个地区的价格反弹表现好，是“低位弹性”+“旺季回暖”双重力量的推动。

长三角涨幅基本与往年正常年份相当：浙江调涨3次，累计幅度60元/吨；安徽调涨2次，累计幅度40元/吨。长三角地区基建项目已有启动，但房地产仍旧低迷，市场价格上调主要依靠企业力量，目前涨幅已达到以往正常年份，但要冲高2013年四季度，仍需视需求反弹力度和企业力量决定（2010年限电、2013年限产两个由外力因素冲高市场价格）。安徽沿江熟料市场能否上行，对长三角市场具有关键意义，但安徽价格上调较为谨慎，主要原因在于安徽是主要生产基地，水泥向外输出，除海螺水泥之外，巢湖水泥区成为一股不可小觑的新生力量。

湖北后来居上：湖北的启动时间要晚于其他区域，但步伐比较大，9月底首次调涨30元/吨，10月下旬随着下游需求增加，企业再次推动价格,累计上调幅度60元/吨。目前企业发货基本能达产销平衡，库存也在不断下降。

其他区域：

两广：广东市场在前8个月市场需求强劲，但进入旺季，房地产影响加大，珠三角水泥需求并无实际好转， “十一”前宣布上调20元/吨，试探市场反应，但由于部分企业未执行到位，初期仅上调10元/吨，进入十月陆续补涨。前期需求平平的广西市场，进入10月中旬，需求启动(特别是农村市场)，部分企业呈现销大于产局面，水泥库存一直保持低位，拉动两市场价格连续走高，累计上调40元/吨。

西南：除重庆需求增长比较明显，其余地区增长都较为乏力，贵州水泥已形成下跌之势，10月20日左右黔中、黔北区域均再下调20元/吨。后市区域企业有强烈拉涨冲劲，但与华东地区中建材和海螺根据市场淡旺季弹性运作不同，西南市场太分散，以整合力度最大的四川地区为例，西南水泥是区域占比最大的企业，但除在少部分地区占比50%，大部分地区都在30%以下，因此西南缺乏协同基础，价格取决于新增产能释放、需求下滑和企业信心三个因素之间的博弈。