海螺水泥2013年业绩分析

海螺水泥是水泥行业的标杆，业绩水平在业内持续居于第一位。2013 年 ，面对复杂多变的宏观经济形势，以及激烈的行业竞争，海螺水泥的经营业绩仍实现大幅提升，主要得益于销量的增加和成本的下降。 2013年，海螺水泥实现利润总额126.31亿元，净利润93.80亿元，总资产利润率10.54%，销售毛利率33.01%，净利率17.75%。资产负债率为 36.88%。

一、业绩：行业标杆 盈利能力持续提升

2013 年 ，面对复杂多变的宏观经济形势，以及激烈的行业竞争，海螺水泥的经营业绩仍实现大幅提升。

资产负债：资产翻番 负债率历史新低

截至 2013 年 12 月 31 日，海螺水泥总资产为 930亿元，较上年末增加 6.37%，是2009年的2倍，也就是说海螺水泥在4年中实现了资产规模翻番。

负债为 343万元，较上年末减少 5.55%；资产负债率为 36.88%，较上年末下降4.65个百分点。海螺水泥的财务结构保持稳健，尽管近年来规模步伐在不断推进，但发展稳健，在实现资产翻番的同时，资产负债率为历年新低。

利润水平：盈利能力突出

2013年，海螺水泥实现利润总额126.31亿元，净利润93.80亿元，总资产利润率10.54%，销售毛利率33.01%，净利率17.75%。与海螺水泥自身过往几年相比，仅低于2011年（2010年底限电、2011年限产，价格延续较高水平），是近年来的次高峰水平。

与业内相比，海螺水泥的盈利能力在业内首屈一指，净利润为业内平均水平的8.4倍，毛利率比业内平均水平高12个百分点。

二、业绩高增长原因：销量增加+成本下降

2013年，海螺水泥产品价格基本与2012年持平，业绩高增长主要来自于产销增长和成本下降：

销量增长：截至2013年底，海螺水泥熟料产能达1. 95亿吨，水泥产能达2.31亿吨。当年共生产熟料1. 83亿吨，同比增长16%；生产水泥1.89亿吨，同比增长2 5%；合计水泥和熟料净销量为2. 28亿吨，同比增长21. 93%，为近年来增长速度最快的年份。产销形势良好，直接拉动了业绩的增长。

成本下降：海螺水泥成本优势显著，最具抵御风险能力，吨水泥生产成本较行业平均水平低20-30元吨。受煤炭价格下跌及单位煤耗下降等因素影响，2013年海螺的水泥熟料综合成本，同比下降8.84%，为15.34元／吨，仅略高于2009年。尽管吨均价较上年持平，然而成本的下降对公司利润增长的贡献显著，使吨毛利提升到80元/吨，较上年增加13元/吨。

原因分析：海螺成本优势主要来源于三个方面：一是，“T”型战略，即在长江沿岸矿石资源丰富的地方建设大型熟料生产基地，在无资源但有市场的地区收购或建设粉磨站，就地生产水泥最终产品；二是，水泥是典型的规模经济产业，产量规模越大，越容易摊薄单位产量生产成本；三是，统一的设备、管理等高效率的内部综合体系。

这三大原因最直接体现在海螺水泥产能利用率：2013年海螺熟料产能1.95亿吨，生产熟料1.83亿吨，熟料产能利用率高达93.85%，远高于行业平均水平，也是海螺历年来最高水平；水泥产能2.31亿吨，生产水泥1.89亿吨，水泥产能利用率为81.82%，较此前3年提高了10个百分点。2011年底限电、2012年限产之后，2013年海螺水泥改变市场策略，在重点地区采取全产全销，保持市场份额。

三、区域：根据经济发展调整市场节奏

2013年，海螺水泥资本性支出约75.05亿元，主要用于水泥、熟料生产线、余热发电项目建设投资，新投产阳春、遵义、贵定等6条熟料线及21台水泥磨建设，完成收购云南盈江水泥、甘肃太子山建材等两家水泥企业集团。西部区域成为海螺“十二五”发展重点。

海螺水泥根据国内外市场发展节奏，深入分析市场季节性变化、淘汰落后、节能限产等因素对区域市场的影响，加强对市场形势的研判，分区域灵活制定销售政策，2013年销售额达450.63亿元，同比增长20.28%。

东、中、南部是海螺水泥的传统市场，战略布局及市场运作已趋于成熟。2013年东部销售金额190亿元，同比增长了18.66%；中部销售金额156亿元，同比增长27.27%；南部地区销售金额86亿元，同比增长0.46%。这三大区域基本弥补了2012年下滑幅度，与2011年持平，是2008年销售额的2倍。

西部区域：受益于固定资产投资的较快增长，市场需求保持相对旺盛，海螺将战线拉到了西部。区域市场布点与整合效果明显，随着前期收购和新建项目的投入运营，近年来产品销量和销售金额均大幅增长，2013年销售金额同比增长40.43%，达95亿元，超过了南部地区。

出口：受2008年底金融危机影响，国外经济形势下滑，2009年占比从此前的两位数下滑至一位数，并持续下滑，2013年出口销售额占总额的2.62%。

四、2014年：在建+并购+国际化+骨料

2014年，海螺水泥将抓住中国水泥行业结构调整的有利时机，加快推进在建项目；采取控股、参股等多种方式实施国内项目并购；同时，加快国际化发展步伐，确保印尼南加海螺水泥项目按时建成投产，并加快推进其他海外项目的前期工作。此外，本集团将积极扩大骨料项目投资，适度延伸上下游产业链。

本集团资本性支出计划约85亿元，以自有资金为主、银行贷款为辅，将主要用于铜仁海螺盘江水泥有限责任公司、临夏海螺水泥有限责任公司（“临夏海螺”）等水泥熟料生产线及其配套的余热发电项目建设。预计全年将新增熟料产能约1,900万吨，水泥产能约3,000万吨。

海螺水泥“十二五”水泥和熟料产能为3亿吨，为完成目标需要年新增3000万吨以上产能。2014年2月发布《水泥行业推进兼并重组的实施意见》指出“2020年全国的前十家企业（集团）的市场集中度达到80%左右”。未来海螺水泥将受益于行业集中度的提升，在2014年一季度报告中，海螺宣布将加快并购，西部将是方向。

此外，公司国际化战略稳步推进，境外投资建设的首个项目——印尼南加海螺项目的一期工程3200 t/d熟料线全面进入设备安装高峰期，印尼孔雀港粉磨站项目也正式签约，此外越南、缅甸等国家的多个项目进行了实地考察和调研，并开展前期准备工作。