水泥周市场（150315）：点评2月份数据、年报

要闻点评：

事件1：累计水泥产量2.6亿吨，同比增长达到11.20%，熟料产量1.69亿吨，同比下降4.11%。

点评：

水泥产量的两位数“高增长”对市场需求产生遐想。但如此的水泥产量高增长并非是市场需求启动超预期，而是由于2015年春节是近几年来最晚的一年，因此1~2月的市场持续时间要长于往年，在2014年同期低基数的基础上，产生了增速冲高现象。因此基本上得看一季度整体数据或能反应真实市场情况。

而由于对2015年的后市判断并不乐观，自2014年底开始陆续错峰生产和限产停窑等，使熟料产量出现-4.11%的下降，是历年来的第二低位。从投资数据来说确实也不尽乐观，固投增速仅13.9%，房投增速10.4%，较2014年同期有较大幅度下滑。从房地产面积看，施工面积进入多年未见的单位数增长通道，仅为7.6%，而土地购置面积同比下降31.70%、房屋新开工面积下降17.70%，商品房销售面积同比下降16.30%，均较2014年年底有较大幅度的扩大。

事件2：

本周有两家企业年报披露，华润水泥归属母公司净利润42.06亿港元，同比增长26%；台泥国际所属股东净利润20.51亿港元，同比增长22.5%；并有两家发布年报预告：塔牌净利润6.08亿元，同比增长51.91%；山水净利润将较上年同期减少不低于60%。

点评：本周披露业绩的企业中类型比较接近，一是有三家是港股（华润、台泥、山水），二是有三家是主市场在华南（华润、台泥、塔牌）。2014年的企业的业绩分化中，区域景气度和售价高是重要因素，这也是华润、台泥、塔牌2014年业绩靓丽的主要来源。但企业在此中体现出不同的对市场、成本等的控制和掌握，以及企业管理有效性。在此后需求“平台期”中，中国水泥产业或面临重新洗牌，这些内在竞争力将成为谁能笑到最后的砝码。

价格走势：

春节较晚因素，使今年市场启动得也要晚于往年。南部市场虽然开始有所回暖迹象，但力度仍旧不够，北部地区还较为萧条。华东地区往年此时的需求量应是旺季的2/3，今年不足1/3，但主导企业已在酝酿，继上周上调熟料价格25元/吨，中小企业仍在观望，且部分地区的高标号水泥有所下滑趋势。

2015年的价格何时正式进入启动是决定全年价格的第一步，后续将在年中、四季度关注房地产止跌回稳，基建资金到位情况，这两者的启动时点、启动力度，将是影响今年水泥需求的最主要因素。