• 您当前的位置:
  • 水泥地理| 行业新闻| 产业| 正文内容

    中资港股:即便降准难改基本面下行

    关于水泥行业看空观点的反馈

    过去几周我们和投资者探讨了对水泥行业看空的观点。投资者担心最多的上行风险是政府是否会放松货币政策,尤其是市场上有部分投资者对存款准备金率下调有所预期。

    降准对水泥行业供求关系不起决定作用

    我们对存准率下调和水泥需求之间做了情景假设和敏感度分析。25 个基点的存准率下调对 2014 年水泥需求边际拉动在 0.2%左右。在连续降准三次的假设下,水泥需求边际拉动约 0.7%。我们的测算是基于历史上固定资产投资和社会融资总量比例以及水泥需求对固定资产投资拉动的弹性系数得出的。0.2-0.7%的边际需求拉动相对于一至四月地产新开工同比下滑 22%是微不足道的。因此,我们认为存准率下调不会逆转行业供求关系。

    降准概率不大

    根据最近人民银行官员的公开发言,我们认为目前中国经济面临的挑战更多在需求端的不足,而不是缺乏流动性上,因此下调存款准备金率概率不大。同时,申万宏观组也认为,目前外汇占款变化前景为正面,欧洲 6 月可能降息,美联储加息时间表后移和乌克兰局势缓和对未来新兴市场的流动性都有正面作用。而外汇占款变化是央行决定是否下调存款准备金率的一个重要指标。

    重申低配评级

    我们几周前下调了水泥行业的评级和所有水泥上市公司的评级。核心逻辑是地产开发商在放缓新开工和在建项目的进度,而这种由地产结构性问题对水泥需求带来的影响可能才刚刚开始。我们不再认为水泥行业的毛利会进一步扩张,并认为这轮行业利润上行周期已经结束。


    [责任编辑:GC02]
    打印 | 标签:供需,资本,降准

    水泥地理版权与免责声明

      ① 水泥地理gcement已申请注册,凡本网注明"来源:水泥地理"的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为"水泥地理"独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明来源"水泥地理"。违反者本网将依法追究责任。

      ② 本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。 其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。

      ③ 如本网转载稿涉及版权等问题,请作者一周内来电或来函联系。
    关注微信公众账号、新浪微博
    腾讯微博   随时了解市场行情