2017年，一季度结束，水泥旺季来临

一、全国基本面

3月数据延续2月份，仍然保持"稳中求进"。基本建设继续保持高位增长，1～3月累计增速18.68%。房地产投增速较去年又有提高，一季度数据表现不错。

二、房地产

基本建设投资一直在高位增长，房地产受宏观调控，波动起伏大，直接影响水泥需求，2015年水泥需求大幅下滑，影响主要来自房地产。2016年房地产销售市场火爆行情，2017年开局势头没有减弱，同比增长19.5%。

房地产新开工延续2016年行情，继续保持增长，开工面积重新站到3万亿平米台阶上。土地购置面积连续5年负增长后，同比增长6.2%，但购置面积仍然处在低位，仅高于2016年，土地购置面积是水泥需求先导数据，不容乐观。

三、水泥产量

2015年水泥产量快速下行，2016年前4个月依旧是负增长态势，5月后开始扭转。2017年首发2月增速-1.60%，较去年同期负增长15.96%，有大幅回转。2017年冬季北方地区是15省份联动错峰生产，力度空前。在此背景下的水泥产量，应该是实际意义的销量。因为北方地区没有再生产水泥做冬储了。

从国家统计局发布数据来看，全国经济走势继续持稳。2013年以来，全国水泥产量1～3月度累计产量连续5年保持在4万亿吨以上，2017年仅低于2014年，基本持平2016年。4月开始进入旺季，市场反映，关键是天气，若天气晴好，市场表现会好于去年。

四、南北方水泥

4万亿投资（2009～2011）过后，水泥需求呈下滑态势。此间北方地区（泛华北，华北加上山东、河南；东北3省+新疆；西北4省区，合计15个省市区）表现尤为明显。

从下表看出，北方地区2014年是产量顶峰，2017年1～3月累计水泥产量，1.15万亿吨，持平2015年，是2011年以来最低。比重占全国26%，较2011年34%，下降8个百分点之多。

全国水泥总量稳定在24万亿吨背景下，2015年是分水岭，南北市场分化，南方占全国水泥产量比重72～74%，产量接近北方的3倍。

北方地区存在很大差异，东北和新疆下滑最快，2017年产量只有2011年的44%，跌去了近1,000万吨，比重也由2011年13.4%下降到6.56%，拦腰砍去一半（主要是东北3省下降过快）；泛华北地区，相对稳定，2017年1～3月水泥产量占北方地区75%；西北四省，2014年产量最高，2,600万吨，2015年以来稳定在2,100万吨，占北方地区比重由2011年13.69%提升到18.86%，提升5个百分点。

为应对需求下滑，2016～2017年冬季北方15省份大面积错峰生产，通过减产量，缓解供需矛盾。

五、水泥产量增速

2017年水泥产量持平去年，为业内共识。1～3月数据表明，南强北弱格局依然未变，但华北地区有较大出入，2016年1～3月水泥产量2,777万吨，同比大幅增长29.55%；反观2017年同期，2,370万吨，负增长14.67%，增速一正一负，相差过于悬殊。

东北地区1～3月水泥产量550万吨，同比负增长27.55%。

西南地区增速仍然最高，同比增长2.74%。

纵观到省市区，差异更大。同比正增长的10个，西藏、宁夏增幅最大，贵州、广东、新疆、安徽、云南增长在5%以上。辽宁、北京、河北、甘肃增速负增长10%以上。

六、水泥价格

全国P·O 42.5水泥市场价格341元/吨（2017年4月28日价），这是一个非常理想的价位，各地价格纷纷上调，相当部分地区做了两轮以上行情。由于前期超大规模错峰生产，轻库上阵为价格普涨奠定了基础。

今年水泥价格、股票都已有良好表现，全年都有期盼，2017年行业利润800亿已是雄心满满。

水泥价格取决于市场供需，价格走势和年初所处位置也有关系。2017年价格走势和2010、2013最为接近。2013年全年均价在350元/吨，2017年目前是踩着2013年走了过来。在冬季错峰生产背景下，供需关系得以大幅改善，价格得以修复。不少地区在5月因不同原因再度停窑限产，已保证在产能严重过剩背景下，通过去产量保持市场一个相对合理供需关系。

总结前一阶段地区价格走势，是参差不齐，华北和华东价格轮番上涨是全国水泥价格持续修复性推涨的主因。

华北

华北1～4月平均价格363元/吨，持平2009年，仅低于2010和2011年，2017年价格走势齐平2010年。京津冀价格已突破400元/吨，山西、内蒙较去年也有很大提升，全年超过2010年胜券在握，仍然为全国价格提升的主要力量。

东北

东北需求不振，直接拖了价格后腿，仅高于2016年，是2008年以来第二低点。东北的价格主要是受辽宁的拖累，3月，辽宁在淡季曾有价无市的空涨了一轮，没有站住又掉了下来。东北已从前几年全国水泥价格最高地区掉了下来，缺少提升动力。

华东

华东地区是全国市场风向标，但由于市场开放，物流条件便利，尽管阶段市场价格拉升强劲，但高起高落，受周边地区影响大，价格难以维稳，处于全国低位。当前价格位于中间偏低位置，第一目标超越2013年340元/吨。长三角市场价格持续推涨，为全年年市场冲高打下基础。江西今年价格大幅回落，4月下旬开始反弹，有望走出低谷，全年挑战2010年354元/吨价位也有可能。

中南

中南是继华东全国最大的产区，当前价格位于价格区间中部。去年年末河南价格冲高，在今年有所回落；湖南市场需求不温不火，3月份雨季多达20多天，导致价格下滑过大，两南省份价格走低影响了中南地区；湖北、广东是中南地区的中坚；广西情况相似湖南，需求不济，项目推进迟缓；海南表现平平。目前的价格是2009年以来第4位，挑战2010年第二高点是全年目标值。

西南

西南需求列全国首位，价格表现一般。云贵近几年需求强劲，价格表现尚可。重庆表现最差，价格不足300元/吨；四川强者相遇，还有几分拼杀资本，价格难有向好表现。

西南较2015、2016年已有很大进步，迈过了300元/吨关卡，能否再进一步，先要从川渝着手。有消息报，西南水泥已将川渝合二为一，二季度是否会有起色？

西北

西北2017年价格已较2015、2016年高高在上，超过2012年以来价格不会存在问题，甘肃、西宁最高，在400元/吨上下；陕西、新疆已过300元/吨；宁夏最低，300元/吨还未出头。

七、价格走势预判&跟踪

2005年以来，价格跟踪记录显示：5涨，5跌，2平。在价格涨势中的2010、2013年值得借签。

2010年，价格走势是高开高走，既有4万亿依托，市场需求上行背景，又有年末节能减排，拉闸限电主推。年末搞了个满堂红，创下年末最高记录。

2013年，房地产、基建双发力，走出淡旺季走势，贴近市场轨迹。

2017年，已经走完1/3时段，需求端符合预期，供给端表现出色，供需关系得以大幅改善，北方市场供需矛盾减缓，南方市场受外来压力减轻，从而为价格修复奠定了基础，创造了条件。

笔者在年初提到全年价格走势5个关注时间节点：

3月，市场启动，价格推涨。2017年价格起始位非常理想，337元/吨。和2013年341元/吨十分接近。3月全国P·O 42.5 市场价格350元/吨，全年第一目标提前实现。4月收官348元/吨，持平3月。

5月，旺季，需求会进一步放大，北方部分地区再度限产停窑，供给得到收缩，一放一收，进一步减轻市场压力。前期一些受不同原因影响价格受到推涨的地区，会抓住这一时期推涨。江西已有表现，湖南、广西、川渝、东北是否会有变数，值得关注。5月，这一轮的冲高条件要好于往年，以往都是局部区域拉涨。今年有区域轮涨势头，推波助澜。360元/吨为目标值，370元/吨更为理想，和当前值相差22元/吨。5月价格能否进一步冲高，非常关键，将为6～8月淡季稳价建立一个平台，从而奠定全年基础。

6～8月，市场淡季。只有进一步限产，才能稳住价格。但这一阶段没有政府主导错峰生产的公权力，就要看行业共识。6～8月价格稳在370元/吨上下，应该说全年价格超过2013年就没有什么悬念，能否挑战2010年，就在4季度。2017年价格空间的最大弹性就在6～8月，进一步考验行业供给端的控制能力。

9月，迎来全年第二个旺季，若市场如时启动，既决定全年旺季的关键所在。

10～12月，北方再度进入错峰生产，南方进入全年旺季。一个保价，一个涨价。今年开局理想，年末目标值380～ 400元/吨。