水泥周点评（151107）：“冷冬”已确实来临，市场动力不强

要闻点评：

事件：

2015年的水泥市场遭遇寒流，前三季度，全国累计水泥产量17.23亿吨，同比下降4.7%；累计实现利润总额约184亿元，较去年同期减少349亿元，同比下滑约65%。

目前行业已发布业绩报告的上市公司，共有20家企业，从归属上市公司净利润看，其中14家前三季度盈利或略有盈利，但有3家在3季度也已转入亏损；另有6家水泥上市公司亏损，主要集中在北方市场。

点评：

今年下半年，有关基建加快审批和推进建设的信息频繁，包括近期国家发展改革委召开系统投资工作会议，对近期促投资稳增长进行再部署、再动员，明确提出第四季度要把促投资稳增长放在各项工作的首要位置，切实打好投资政策“组合拳”。但这也从侧面反映出基建速度远不如预期。而房地产方面，尽管销售已有所恢复，但受房地产商去“库存”的策略影响，新开工和土地购置面积仍一路下滑，因此即使销售态势能够继续延续，明年的房地产建设情况也不容乐观。因此已基本可判断2016年市场的压力并不会小于今年。

而值得乐观的是，与往年不同的是，市场下行的态势基本确立，在对市场共识的前提下，产业的并购重组、大企业合作等各种方式的推进将形成一个更有利的环境，阵痛或许只是“涅槃”的前音，只是这个阵痛期会有多长，在这当中又会有哪些企业会出局？

价格走势：

西南地区水泥价格仍有尝试上涨，11 月3 日成都及周边地区再次尝试上推20-30 元/吨，10 月中旬的推涨由于执行效果很差而宣告失败，这相当于本次推涨0-10 元/吨，其他地区暂时维稳。但后续市场压力仍然较大，是否能够稳住并提升仍是待定。在南方“金九银十”的传统旺季，今年价格调涨的幅度远不如往年，水泥需求的“平台期”已真实地来临了。

而北部地区已进入淡季，陕西关中地区水泥价格继续弱势运行，水泥价格下调10-20元/吨，后续动力也已不足。

但目前这种“星星之火”还未形成大面积的联动。在水泥地理的采访和调研中，对明年上半年普遍较为谨慎，主要是房地产、基建都未见明显启动。因此明年的水泥市场将更加严峻，也是加快企业分化、推动产业在阵痛中加速升级的契机。