水泥周点评（150801）：上市公司业绩大面积下滑；价格上调进入预热

要闻点评

事件：

2015年上半年我国水泥行业利润总额为132.65亿元，同比下降61%。从上市公司盈利看，截止7月28日，共15家水泥上市公司发布了上半年业绩预告（冀东、联合、亚泥、东吴、江泥、上峰、台泥、双马、博闻、西部、宁夏建材、祁连山、青松建化、天山、华新），利润水平大幅度下降甚至亏损已是常态。

点评：

水泥地理根据发布的预告进行了统计，其中净利较上年同期上升的仅2家公司：冀东水泥和博闻科技，这2家公司都是扭亏为盈。但这两家企业的盈利点都不是来自于水泥市场——冀东水泥由于秦岭水泥完成资产重组，其持有股权形成收益以及出售部分金融资产形成收益；而博闻科技则是2015年上半年公司长期股权投资收益大幅增加，导致归属于上市公司股东的净利润实现盈利。

2015年，尽管已预想到需求放缓是势在必然，但速度和幅度都超出了此前预想。尽管采取了错峰生产等措施，但在淡季的限产更冲击原本就反弹力度不足的传统旺季。因此价格下滑幅度大于需求量下滑幅度，利润下滑幅度大于价格下滑幅度。

从需求面来说，2015年全年需求持平或正增长于2014年的概率已不大；从利润上看，若按2014年比例，上半年利润占全年利润的44%左右，2015年全年的利润也仅在300亿元，相当于2014年的上半年的利润。

价格走势

本周各个地区水泥价格开始纷纷尝试上调：甘肃平凉高标号散装价格上调20元/吨，低标号袋装上调10元/吨；四川袋装水泥价格上调10元/吨；湖北黄冈和鄂州地区低标号水泥价格上调20元/吨；湖南益阳水泥价格上调20元/吨。

今年价格自年初开始一路下行，价格在300元/吨以上的省会数目已经不多。主要原因是对需求下滑没有作好足够准备，市场集中度不够，简单的一刀切应对措施难以抵消需求下滑的影响，而且下跌时间是在全年第一个旺季。当前价格已在历史底部，企业普遍有反弹要求和价格上涨弹性空间。

下半年需求总量要好于上半年，国家加大基建投资在下半年会有表现。但下半年市场不能太过于寄望需求的增长幅度，若要想按照市场自身的规律，需求带动销量跟价格，企业年初制定的全年度销售、利润目标或许很难完成。在需求下滑的时刻，又想完成全年既定的目标，四季度是众多企业最后力博的时候，以量换价、利润。

8、9月，特别是8月上旬是涨价的关键时期，如若能够达到预期，将有力地促进后期价格回升。