水泥周市场（150524）：华润、昆钢战略合作，山水接管令，价格

要闻点评：

事件1：

5月18日，华润水泥控股有限公司与昆明钢铁控股有限公司在香港正式签署战略合作意向书。

点评：

华润水泥是我国水泥产业的一匹黑马，规模已居全国前列，但在西南地区的产能较少，云南区域仅在大理州拥有4条大型新型干法水泥熟料生产线，1个商品混凝土搅拌站，熟料产能388万吨，水泥产能510余万吨，商品混凝土年产能60万立方米。

尽管后续细节仍在洽谈中，但与昆钢的合作后，双方熟料产能将达到2200万吨，水泥产能将超过3000万吨，成为云南省规模最大的水泥企业。

据水泥地理了解，昆钢的项目或再引入其他企业共同合作，若能成行，或将形成大企业集团同台竞技的格局。

市场需求进入“平台期”中，大企业面临的市场考验更大。企业合作不再走底层路线，而是从上层大企业间寻求合作，大企业合作后共同推进无效产能出局、达到市场的动态平衡、维持合理利润水平是目的。新常态下的市场运作策略，如何去产能将是主线，而在这一过程中，季节限产、市场挤压、逼停、收购、出局将较以往加快并交替出现。

事件2：

山水水泥（01252.HK）的控制权纠纷在20日发生重大进展：香港高等法院在当日发出判词，同意山水水泥2461名员工关于接管令的申请。该接管令一旦落实，China Shanshui Investment Company Limited（“山水投资”）43.2861%的股份将由张才奎代管转至第三方接管。

点评：

山水水泥曾是我国水泥产业从计划经济体制改制的一个成功案例，但近两年，这个曾经光辉的企业面临着两个方面的挑战，一个是市场进入需求平台期的大环境变化，二是新旧接班后的内部矛盾冲突问题，这让山水水泥基本无太大精力应对目前大环境变化。

然而从资产角度看，山水水泥仍是我国水泥产业的优质资产，因此尽管股权纷争较大，中建材、亚泥、天瑞仍进入山水水泥股权，谋得先机。山水案一直备受关注，此番香港高等法院接受关于接管领的申请，原控制人张才奎一旦失去对山水投资的控制，山水投资注定将改选山水水泥的董事会，山水水泥改朝换代将成为现实。但从这三大投资来说，获利是共同目的，不管最终谁入主，几大集团间应已有合作基础。

点评：

按照水泥市场发展规律，4月份应已是市场小旺季，然而继2014年的小旺季不旺，2015年的4月份反而出现更深幅度的下跌，是进入21世纪以来唯一一次在4月份还出现负增长的年份。

而从固投、房地产、基建看，基建还未有实质启动，房地产各项指标并无好转，并在继续探底中，市场5月份的价格、需求表现也并不乐观，因此今年上半年的势头可能都不大，下一个能够期望的或是四季度的旺季，但仍需要看房地产和基建的政策发布后的实质建设到位情况。

价格走势：

本周，前期价格一路深度下跌的华南地区开始有所力度，15 日广西南宁、百色、崇左、防城港地区主导企业如期调涨水泥报价10-15 元/吨，但这段时期的雨水天气使水泥需求支撑乏力，厂家库存压力加大。18号广东主导企业熟料价格协同上调20 元/吨，执行尚可，但粉磨站抵触情绪较大，惠州等地部分厂家转从江西赣州大量购进熟料；且大厂熟料库存普遍偏高，持续降雨天气导致各厂销量大幅萎缩，库存压力继续升高，因此熟料价格能否停住仍需观望；

其余地区的水泥价格继续小幅下调，5月中下旬，水泥价格仍未止住下调趋势，江苏南京，华中的武汉、郑州，东北沈阳，继续下调。