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钢煤炭去产能效应继续显现：水泥行业去产能“窗口”仍难开启
2017年07月20日
“去产能政策在2016年对煤炭供给产生很大影响，而今年主要表现在了钢铁行业”，中大期货研究院商品期货部负责人张灵军7月18日对记者介绍称，钢铁主要以淘汰落后中频炉、地条钢设施为主，煤炭则是通过产能置换，分阶段、分地区、分煤种区别对待。
实际上，上述工作不过是对2016年去产能工作的延续，只是随着行业供需关系以及产品、成本比价关系的变化，使得相关行业经营能力大幅提升。
国家发改委新闻发言人严鹏程18日便指出，今年前5个月，全国规模以上煤炭企业利润总额1234亿元，比去年同期增加了1200亿元。
需要指出的是，随着供给侧结构性改革的不断深化，去产能所涉及行业可能会扩展到水泥等其他产能过剩行业，如中国水泥协会便计划在本月25日召开的“去产能强自律增效益促进大会”上，发布水泥行业去产能行动计划。
钢、煤“跨界”传导
与去年煤炭行业执行的“276个工作日”制度类似，今年对中频炉的清理也对钢铁行业带来实质影响，这也是上半年供给侧结构性改革的焦点之一。
根据国家发改委的数据，截至6月30日，全国共取缔600多家“地条钢”企业，产能约1.2亿吨，这些企业已全部停产。
对此张灵军表示，“1.2亿吨产能并不等同于1.2亿吨产量，因为原有中频炉、地条钢设备的开工率不到一半，所以压缩产量远小于1.2亿吨。”
西南期货黑色商品研究员夏学钊则指出，中频炉产能至今还没有准确数据，都是估算“版本”，涉及产能从几千万吨到1.5亿吨不等，同时关于中频炉多少在表内、多少在表外也存在争议，“以前是需求端找不到准确数据，今年供应端的准确数据也找不到了。”
即便如此，清理中频炉无疑也增加了市场对供应端减弱、以及电弧炉的替代预期，这从炼钢用石墨电极价格的飙涨便可看出。
“由于中频炉、地条钢主要以生产建筑钢材为主，因为这部分产能的去化，以螺纹为代表的建筑钢材出现缺口，供应偏紧、需求不差导致钢价上涨。”张灵军表示。
夏学钊也指出，中频炉清理对螺纹钢单个品种的供应造成了影响，但是并不十分明显，更多还是从心理、情绪上的产生影响，起到了助推作用。
不过，若从整个行业来看，在高利润的刺激下，钢铁产量却并未出现下滑。数据显示，中国1-6月粗钢产量同比增长4.6%至4.2亿吨。
“供应端在上半年至少没出现收缩，这点是可以确认的，而需求端则处于扩张状态，这应该是涨价的核心因素。”夏学钊表示。
实际上，钢铁、煤炭均为最基础的工业原料，其行业环境的改变，不仅会逐层向下游行业传导，二者本身同样互相影响。
张灵军指出，清理中频炉会增加钢企的炉料需求，通过提高高炉开工率，增加铁水的方式来提高产出，所以对焦炭、焦煤等冶金需求也有所增加。
就煤炭行业而言，近期再次出现供应紧张的情况，此前执行的“276个工作日”限产措施也已取消。
所以，目前只是按照年初所制订的去产能计划执行，基本面尚未出现类似“清理中频炉”这类重大改变。
需要指出的是，如今市场出现了一些新变化。夏学钊便指出，“部分原料价格上涨，是因为钢厂利润高，可能让渡出一部分给原料端。”
其中，最为典型的当属铁矿石，其本身面临着高库存的压力，但是价格却从6月底开始持续反弹，另一原料焦炭则从6月初的1400元/吨附近反弹到了目前的1900元/吨。
去产能扩容“窗口”开启？
去产能政策间接改变了行业供需，以及产品价格运行趋势，并进一步向微观企业经营层面传导。
以煤炭行业为例，生产成本相对固定，当煤价与成本线的空间不断拉大时，企业盈利能力便会出现爆发式增长。加上去产能的着力点，以落后产能为主的小型煤矿为主，也使得行业利润向大中型煤企集中。
各家大中型煤企的业绩情况，也印证了上述判断。如陕西煤业便预计，上半年净利润约为54亿元至57亿元。
在目前供应偏紧的格局下，假设动力煤价格三、四季度继续上涨，其销售均价自然要高于上半年，那么上市公司今年利润很有可能会突破百亿大关。与之形成鲜明对比的是，山西煤业近三年累计利润尚不过7.2亿元。
这并非个例，因为煤价2016年上半年尚处低位，所以今年煤企集体翻身。
Wind数据显示，7月至今发布业绩预告的12家煤企，净利润同比全部出现上涨，即使剔除增幅过高的陕西煤业和冀中能源，其余10家煤企平均增速上限也达到422%。
需要指出的是，这一幅度已经超出了煤价2016年以来的涨幅，这也再次印证了前述关于成本、价格，以及利润空间的变动关系。
分析钢铁行业盈利情况时，成本等变量因素稍多一些，但是整体产品涨价的直接影响同样适用，只是需要对成本、产品的比价关系进行综合比较。
“钢铁、煤炭需求主要集中在地产、基建，需求端收紧往往受到宏观经济影响较大，供给端收紧相对单一，主要为行业生产设备、生产能力的调节。”张灵军表示，当供需失衡时，调节供应使得供需从偏宽松转平衡，引发价格上涨。
相关行业2016年至今的表现，也印证了上述供给关系的演变，而当行业开启去产能“窗口”后，供应往往会出现收紧趋势，这在其他周期性行业上是否会再次“重演”？
7月17日，中国水泥协会通知，将召开“水泥行业去产能强自律增效益促进大会”，除了发布2017年至2020年去产能行动计划外，会议内容还包括遏制新增产能、淘汰落后粉磨站等。
“上半年水泥价格高位运行，部分有实力的粉磨站开始陆续恢复生产，同时今年熟料线投产的条数、产能并不少于去年，河北、山西、山东点火的熟料线还是增加的”，卓创资讯水泥行业分析师侯林林7月18日介绍称。
只是，考虑到行业产能分布、产品标准等问题，水泥行业去产能“窗口”能否就此开启仍难确定。
侯林林指出，很多省份发布了去产能的计划，但是各个区域产能情况各不相同，所以产能去化标准也不统一，使得目前全国性的统一标准迟迟未能出台，“所以对于水泥行业，只能说是化解过剩产能，而非淘汰落后产能。”
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