山水水泥：继续保持较强的竞争优势

中诚信国际发布对山东山水水泥集团有限公司（下称“山水水泥 ”）的跟踪评级报告，经综合评定，维持该公司AA+的主体信用等级，维持其中期票据AA+ 的债项信用等级和短融券A-1的债项信用等级。

据了解，去年以来，该公司继续保持较强的竞争优势，所在区域水泥市场发展前景良好，公司的区域控制力不断加强。同时，中诚信国际也关注到水泥行业周期性波动较强，公司债务规模快速增长 ，以及进入新的市场区域将面临一定的市场及管理风险等因素对其信用水平的影响。

经济导报记者查悉，截至今年3月底，该公司水泥产能达9299万吨/年，在其主要市场山东省和辽宁省的产能分别约占当地产能的22%和19%左右，规模优势明显。受益于区域市场集中度高、下游需求旺盛，山东省水泥行业利润总额连续多年位列全国第一。虽然去年来华北、西部地区水泥价格持续低迷，但山水水泥凭借其区位优势和成本控制能力，保持了较强的盈利和获现水平。去年，公司营业毛利率为23.98%，实现净利润14.48亿元，经营活动净现金流29.41亿元。

与此同时，导报记者注意到，为匹配营运资金，偿付到期债务，山水水泥相继发行多期债务融资工具，债务规模快速上涨。截至今年3月底，该公司总负债达191.58亿元，资产负债率为58.81%，同比增加3.02个百分点，其中有息债务规模达103.27亿元。