华新水泥：一季度净利润增长393%

华新水泥2014年一季度实现营业收入30.9亿元，增长15.6%；归属于上市公司股东净利润1.27亿元，增长393%，每股收益0.14元，符合前期业绩预告。

销量小幅增长，价格提升推动吨毛利扩张。一季度销量预计同比增长4%，销售单价同比提高36元，推动吨毛利同比提高25元至80元/吨。毛利率同比提高4.6个百分点至25.2%。

吨费用小幅上升，不阻吨净利大幅提高。由于销量同比仅有小幅增长，虽然费用率整体基本持平，但吨费用同比小幅提高5元；吨净利在去年同期的低基数(3元/吨)下大幅提高至13元/吨，一季度净利润率同比提高3.2个百分点至4.1%。

经营现金流大幅提高，净负债率持平。一季度经营现金净流入4.6亿元，较去年同期大幅增长207%；投资现金净流出4.1亿元，较去年同期减少46%，主要是股权投资有所减少。净负债率较期初持平于81%，较去年同期下降18个百分点。

发展趋势

两湖地区供需改善趋势将可延续。两湖地区14-15年新增熟料产能增速预计下降到3.5%和1%，湖北无新增产能；一季度熟料需求增速为5.8%，若需求不出现大幅下滑预计供需关系改善的趋势将可延续。华新在两湖地区产能占比近80%，其中湖北60%，将显著受益于区域供需改善。