冀东水泥与陕西耀县水泥签订秦岭水泥转让协议

一波三折后，冀东水泥(000401.SZ)如愿将ST秦岭(600217.SH)揽入怀中。

8月25日，同时停牌的冀东水泥和ST秦岭双双公告称，23日，冀东水泥与陕西省耀县水泥厂签订股份转让协议，以协议转让的方式收购后者持有的ST秦岭6266万股。

公告显示，该笔股权占当前秦岭水泥总股本的9.48％，全部是无限售条件流通股，每股转让价5.33元，交易总价款3.34亿元。

华融证券分析师姜江对记者表示，从收购价格看，基本按照市价收购，近期ST秦岭调整幅度较小，可见市场对其被重组始终抱有期待，这个价格含有一定溢价。

之所以选择溢价收购，冀东水泥表示，此决定系根据陕西水泥市场的现状及未来发展趋势，结合自身战略做出，旨在提高公司竞争力。

安信证券近日发布的研报指出，根据冀东水泥近日发布的半年报，公司各区域市场中，陕西市场是拉动其盈利高增长的主要区域，而陕西扶风和泾阳公司的销售净利率约达30%，估计销售毛利率50%，两个子公司贡献的投资收益达1.67亿元。

从西安市水泥价格看，今年上半年同比高约45元/吨，区域市场供不应求是主因，安信证券称。

因此，对陕西重要水泥公司的争夺，自然是势在必得。一位水泥业内人士表示，虽然在冀东水泥突入后要面对历史遗留债务问题，但秦岭的设备目前比较先进，生产也没有问题，冀东省去自建生产线的烦恼。

财报数据显示，ST秦岭原有的4条湿法旋窑生产线已于2008年底拆除，现有2条新型干法旋窑生产线：一是2006年新建的日产5000吨水泥熟料生产线，另一条为2007年12月28日正式投产的全省最大的年产200万吨水泥粉磨生产线。现公司水泥年生产能力约500万吨，全部为新型干法水泥。

姜江称，战略上看，冀东入主秦岭，可减少其北方区域市场的竞争压力，倘若中材入主，必对其构成威胁。所以战略上，此举对冀东是最优选择。

不过仅仅通过并购，冀东水泥似乎是“革命尚未成功，同志仍需努力”。

截至今年6月底，耀县水泥厂持有秦岭水泥国有法人股163900.7763万股，占总股本的24.80％，此次转让后，仍持有15.32%,稳坐第一大股东宝座，二股东耀县水泥厂祥烨建材公司虽经数次减持，但截至8月14日，仍持有10.13％，这意味着冀东水泥只能排第三。

显然，当前形成的股权结构，为日后进一步资本运作埋下伏笔。

而冀东水泥也已表示，“未来12个月内，不排除通过参与秦岭水泥依法重整等方式，进一步增持秦岭水泥股份的可能。”

尽管收购确立了冀东水泥的排他性地位，若想完全控制秦岭，将其纳入冀东市场体系，必须进一步整合。姜江表示，进一步增持，可减少董事会压力，按自己的思路重新构建秦岭的生产经营活动。

姜江表示，ST秦岭被收购虽是好事，但考虑到市场已有预期，该股走势较为独立，事件明朗后，需注意利好兑现的市场风险。